Flash marchés : Le Short Squeeze

Chers clients,

Les fonds Long/Short actions présentent de nombreux avantages, notamment la possibilité de profiter de la dislocation des valorisations et d’amortir les baisses des marchés actions. Cependant, ce type de gestion reste technique. BDL Capital Management possède une longue expertise dans ce domaine. Depuis 2013, nous avons développé de nombreux outils pour mieux appréhender les aspects techniques : impact des flux passifs, construction de portefeuille, régime macroéconomique, etc. Depuis 2023, nous avons mis au point un nouvel outil pour mieux gérer les risques de « Short Squeeze ».

Un « Short Squeeze » survient lors de la vente à découvert, où un investisseur emprunte des actions pour les vendre, espérant les racheter à un prix inférieur pour réaliser un profit. Si le cours de l'action augmente au lieu de baisser, les vendeurs à découvert peuvent être contraints de racheter rapidement les actions pour limiter leurs pertes. Cela augmente la demande et fait encore monter le cours de l'action. Un « Short Squeeze » peut entraîner une hausse rapide et dramatique des cours, causant des pertes importantes pour les vendeurs à découvert et augmentant la volatilité du marché.

Lors de notre réunion annuelle en janvier, nous vous avons présenté notre nouvel indicateur propriétaire. Cet indice prend en compte plusieurs éléments, tels que le nombre de titres empruntés pour être vendus à découvert, le coût de l’emprunt des titres, la liquidité des titres, le profit ou les pertes pour le vendeur à découvert moyen, ainsi que le nombre de fonds ayant des positions short sur l’entreprise.

Après avoir passé le premier trimestre dans un régime de faible risque de « Short Squeeze » (« Vert »), notre indicateur oscille entre un risque moyen et élevé depuis fin mars.

Depuis notre dernier passage en risque élevé de « Short Squeeze », le panier des entreprises Consensus Short (construit par Bank of America Merrill Lynch) a augmenté de 4,1 % contre 1,7 % pour le STOXX600. Nous avons pris en compte cet indice dans notre construction de portefeuille. Ainsi, les entreprises avec plus de 10 % de leurs titres empruntés ne représentent que 4 % de nos investissements short, contre presque 10 % en début d’année lorsque le risque de « Short Squeeze » était faible.

En plus d’avoir réduit notre exposition au risque de « Short Squeeze » dans nos investissements short, nous avons renforcé certains de nos investissements longs qui pourraient profiter d’un tel phénomène.

Ce risque de Short Squeeze confirme l’attractivité des actions dans un environnement de baisse des taux. Cordialement, L’équipe de BDL Capital Management.

Cordialement,

L’équipe de BDL Capital Management

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BDL Capital Management peut décider de cesser la commercialisation de ses organismes de placement collectif conformément à l'article 93 bis de la directive2009/65/CE et à l'article 32 bis de la directive 2011/61/UE. BDL Capital Management peut décider de cesser la commercialisation de ses organismes de placement collectif conformément à l'article 93 bis de la directive 2009/65/CE et à l'article 32 bis de la directive 2011/61/UE.

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